成本上升拖累盈利增速酒鬼酒三个交易日股价跌超12%

  • 2019年12月9日

今年1月份以来股价持续上涨的酒鬼酒(000799.SZ)遇到了一点麻烦。由于2019年第一季度业绩增长不及预期,该公司股价开始迅速回调。

利润贡献角度,企业综合毛利率为14.3%,同比上升2.5个百分点。其中,“光通信网络产品”、“系统集成工程”、“石英管材料制品销售”毛利贡献占比分别为95.9%、2.3%、1.9%,“光通信网络产品”贡献较大毛利。“光通信网络产品”、“系统集成工程”、“石英管材料制品销售”毛利率分别为16.1%、2.2%、28%。

与此同时,国金证券在研报中称,酒鬼酒一季度利润增速低于收入增速,料是广告费用的大幅投放所致。该机构称,根据酒鬼酒规划,公司将于2019年拓展全国市场,省内做深做透,省外大力扩面,因此一季度酒鬼酒的费用投放大幅高于去年同期,费用率的上升拉低了利润水平。

营业总成本增速的上升拖累了利润增速,导致2018年净利润增长速度降至26.45%。相比之下,由于2017年营业总成本增速显著低于利润增速,当年净利润增长速度高达62.18%。

今年31岁的贝弗利曾在火箭效力5个赛季,他的投篮和防守能力都为球队带来很大帮助,也曾是哈登的最佳拍档。贝弗利和哈登之间也有着很好的关系,对于哈登自然也很了解,他的建议势必会为克劳德和爵士队带来帮助。

从业务结构来看,“光通信网络产品”是企业营业收入的主要来源。具体而言, “光通信网络产品”营业收入为22.3亿,营收占比为84.6%。“系统集成工程”营业收入为3.8亿,营收占比为14.5%。

不过,上述两家券商均认为,从长期来看,酒鬼酒加大费用投放利大于弊。东兴证券称,应辩证看待酒鬼酒费用投放。该机构称,酒鬼酒目前正积极建设自身“文化酒引领者”高端品牌形象,品牌建设从区域转向全国,费用投放不可避免,而费用的加速投放,有利于进一步提升公司品牌力,为未来业绩的进一步突破打下基础。该机构预计2019年酒鬼酒的费用投放不会有大幅变化,线下渠道将会更有针对性的投放。随着公司收入的快速增长,费用率将显著改善。

4月10日公布的业绩快报显示,酒鬼酒2019年一季度实现营业总收入3.46亿元,较上年同期增长30.46%;不过,一季度净利润为7265万元,仅较上年同期增长16.18%,增速较去年全年净利润增速显著放缓。此前公布的年报显示,酒鬼酒2018年净利润2.23亿元,较上年增长26.45%。剔除非经常性损益后,酒鬼酒去年净利润1.95亿元,较上年增长28.71%。

实际上,相比2017年,2018年酒鬼酒盈利增速也有所下滑。2017年,酒鬼酒净利润1.76亿元,较上年增长62.18%,增速高于2018年的26.45%。由于2018年酒鬼酒业绩增速相对2017年大幅放缓,并且去年全年财务数据已经公布,投资者可以借此一窥酒鬼酒业绩增速下降背后的财务缘由。

从利润表上看,酒鬼酒2018年业绩增长放缓的主要原因是成本增长速度加快。尽管该公司当年总营收增长35.13%,增速与2017年的34.13%基本持平,但营业总成本增速却由2017年的24.34%提高至33.27%。其中,原材料和酿造成本等营业成本增速由18.3%提高至29.67%,销售费用增速由24.72%提高至68.4%,是营业总成本增速提升的主要因素。

快船和爵士这场比赛实际上无关痛痒,因为马刺战胜独行侠,快船已经确定排在西部第8首轮对阵勇士,而爵士昨天便锁定西部第5的位置。最终快船通过加时苦战险胜爵士,而快船控卫贝弗利在赛后和爵士前锋克劳德进行了一番交流,当时人们以为只是普通的问候,但此后有媒体爆出两人的交流内容为:贝弗利指导克劳德应该怎样防守哈登,这其中包括不要轻易被哈登造犯规,下手切球要稳准狠,在哈登后撤步时举起双手等。由于当时所有比赛已经结束,爵士确定将会在季后赛首轮对阵火箭,贝弗利的这一举动明显是在帮助克劳德和爵士了。

由于酒鬼酒尚未公布一季度具体的财务数据,目前我们还无法讨论该公司第一季度具体的财务趋势。不过,券商观点或许可以提供一些参考。东兴证券在一份研报中称,一季度酒鬼酒盈利增速不及预期,主因销售费用的超预期投放。根据该机构测算,一季度酒鬼酒销售费用投放较预期多增2000万元左右,拖累利润增长。

一季度业绩快报公布后,酒鬼酒股价迅速回调。4月11日迄今,酒鬼酒累计下跌12.55%,其中4月11日单日跌幅达到9.3%。截至4月15日收盘,酒鬼酒报24.45元,当日下跌4.42%。

国金证券则称,对比短期效益来讲,更应该看重公司长远的发展,费用的大幅投放虽然会在短期内影响酒鬼酒利润的增长,但是长期来看,不仅有助于该公司拓宽全国销售渠道,同时能够拉升酒鬼这一品牌力,为公司的长期可持续发展奠定坚实的基础。

此外,投资净收益的减少也是酒鬼酒业绩增速下滑的部分原因。2018年,酒鬼酒投资净收益为1825.7万元,而2017年为3486.4万元。与2017年相比,去年投资净收益减少了1660.7万元,这也从一定程度上拖累了酒鬼酒的利润增速。

只不过首轮火箭和爵士将会展开激战,贝弗利的这次建议或许将为爵士带来帮助。要知道爵士队可不止克劳德,像塞弗洛沙、罗伊斯-奥尼尔和英格尔斯等人同样防守出色,主帅施耐德更是神机妙算,火箭队这边则更多就是依靠哈登带动进攻,可见难度不小。而爵士队有着联盟顶级的纪律性和战术执行力,他们坚韧的防守和对抗强度势必也会让火箭经受考验,再加上犹他的魔鬼主场,火箭恐怕无法轻易过关啊。

贝弗利在火箭效力5个赛季

期间费用率升高2.7%,对公司业绩有所拖累,经营性现金流大幅下降,研发投入增长364.4%

已有24个省份完成城乡居民医保制度整合

不过,总体来看,酒鬼酒盈利能力变化并不明显。2018年,该公司销售毛利率和净利率分别为78.83%和18.76%,2017年毛利率和净利率分别为77.94%和19.83%。

但贝弗利真的不喜欢哈登,他对火箭怀揣着恨意吗?我觉得未必。说白了球员们都在一个圈子里,贝弗利可以和哈登关系好,就不能和其他队的球员关系好了吗?他只是给同样作为防守悍将的克劳德提出了一些建议,要知道在NBA有个不成文的规定,那便是两队交锋时,球员基本不穿对面球星的签名球鞋,可即便对阵老东家火箭,贝弗利也常常穿登哥的鞋,所以贝弗利绝对没有针对哈登和火箭的意思。

酒鬼酒股价之所以回调,可能是因为盈利增长速度无法支撑当前估值。Wind数据显示,酒鬼酒基于2018年每股收益的静态市盈率为34.1倍,数值不但高于公司第一季度净利润增速数值,也高于去年全年净利润增速数值。

公司2018年期间费用率为8.7%,较上年升高2.7%,对公司业绩有所拖累。期间费用合计达2.3亿,同比上升88.5%。其中销售费用为2508.1万,同比上升66.9%;管理费用为1.1亿,同比上升18%;财务费用为1625万,同比上升14077%;研发费用为8502万,同比上升364.4%。公司研发投入大幅增加,相比去年同期增长364.4%达到8502万。研发投入全部费用化,不作资本化处理。

新增财政补助一半用于提高大病保险保障能力,即大病保险在2018年人均筹资标准上增加15元。城乡居民医保个人缴费同步新增30元,达到每人每年250元。

贝弗利和哈登关系很好

本报北京5月11日电 (记者李红梅)近日,国家医疗保障局会同财政部制定印发了《关于做好2019年城乡居民基本医疗保障工作的通知》(以下简称《通知》),《通知》明确2019年居民医保人均财政补助标准新增30元,达到每人每年不低于520元,大病保险政策范围内报销比例由50%提高至60%。年底前,各地城镇居民医保和新农合全部整合统一运行。

据统计,目前已有24个省份完成城乡居民医保制度整合工作,其余7个省份城镇居民医保和新农合仍是并轨运行。《通知》重点针对城镇居民医保和新农合尚未完全整合统一的地区,明确要求加快整合力度,于2019年底前实现两项制度并轨运行向统一的居民医保制度过渡。

对于2019年第一季度的业绩放缓,酒鬼酒没有在业绩快报中讨论相关缘由,只是表示第一季度营业收入同比增长30.46%,主要系内参酒销售收入增幅较大所致。

本期“光通信网络产品”营收贡献较大

对于大病和慢性病患者来说,医药费用将报销更多。《通知》明确,新增筹资一方面用于巩固提高政策范围内住院费用报销比例,建立健全居民医保门诊费用统筹及支付机制,把高血压、糖尿病等门诊用药纳入医保报销。另一方面,将用于提高大病保险保障功能。降低并统一起付线,原则上按上一年度居民人均可支配收入的50%确定;政策范围内报销比例由50%提高至60%;对贫困人口加大支付倾斜力度,在起付线降低50%、支付比例提高5个百分点的基础上全面取消封顶线。

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